은 가격의 전례 없는 폭발은 AI 붐과 BRICS 국가들의 행동에 기인할 수 있다.
나는 최근 몇 달 동안 전 세계 전문가들을 놀라게 한 은 가격의 기하급수적 상승을 지켜보고 있다. 2025년 현재까지 금 가격이 약 60% 상승한 반면, 은 가격은 100% 이상 급등했다. 이런 현상은 과거에 거의 본 적이 없으며, 분명히 매우 구체적인 이유들이 존재한다. 은 투자자들에게는 2026년 초까지 유리한 환경이 이어질 가능성이 커 보인다.
이번 주 나는 은 가격이 60달러 선을 돌파해 그 수준을 유지할 것이라고 예상했다. 그리고 화요일, 실제로 그런 일이 벌어졌다. 미국 연방준비제도의 금리 결정을 앞두고 금 가격이 상승하는 가운데, 은은 공급 제약 속에서 온스당 60달러라는 전례 없는 기록을 세웠다. 이 글을 쓰는 시점에서 은 가격은 61달러 선에 머물고 있다. 불과 얼마 전만 해도 50달러였던 은이 이제는 일부 분석가들에 의해 내년 상반기 70달러 도달 가능성까지 거론되고 있다.
하버콘은 최근 보고서에서 은이 2026년 상반기에 온스당 70달러 이상에서 거래될 수 있으며, 금은 5,000달러를 향해 가고 있다고 전망했다. 이는 은 투자자들에게 놀라운 소식이지만, 정작 이런 급등의 근본 원인을 깊이 있게 설명하는 경우는 많지 않다.
내가 보기에 가장 핵심적인 요인은 인공지능(AI) 산업의 폭발적 성장이다. 현재 미국 전역에서 수백 개의 초대형 AI 데이터 센터가 건설되고 있으며, 전 세계적으로도 유사한 프로젝트가 동시에 진행되고 있다. 이들 데이터 센터 중 상당수는 태양광 에너지로 구동된다. 500메가와트급 태양광 설비 하나를 만드는 데만 약 300톤의 은이 필요하다. 태양광 패널 하나에는 약 20g의 은이 사용되며, 거대 기술 기업들이 AI 데이터 센터에 재생에너지 사용을 약속하면서 신규 태양광 설비는 폭발적으로 늘어나고 있다.
AI 붐이 지속되는 한, 실물 은에 대한 산업적 수요는 강세를 유지할 수밖에 없다. 은은 AI뿐 아니라 수천 가지 첨단 기술 제품에 사용되고 있으며, 적어도 이번 10년이 끝날 때까지 산업 수요는 강력할 것으로 보인다. City Index와 FOREX.com의 시장 분석가 파와드 라자크자다는 사람들이 앞으로 수년간 은에 대한 강한 산업 수요를 예상하고 있으며, 이것이 최근 가격 상승의 핵심 요인이라고 설명했다.
브릭스 국가들의 움직임도 은 가격 상승을 가속화하고 있다. 인도에서는 실물 은 수요가 폭발적으로 증가했다. 인도 중앙은행이 소비자들이 보유한 은을 현금화할 수 있도록 허용한 이후, 시장 참여는 더욱 확대됐다. 메탈스 포커스에 따르면 인도는 세계에서 두 번째로 큰 실물 은 투자 시장으로, 전 세계 은괴와 은화 수요의 약 80%를 차지하고 있다. 지난 5년간 인도 소비자들은 보석과 동전 형태로 약 3만3천 톤의 은을 구매했다.
러시아 역시 중요한 변수다. 2024년 말 러시아 중앙은행이 국가 비축 기금에 은을 편입하기로 결정한 이후, 은 가격은 금보다 훨씬 빠르게 상승하며 14년 만의 최고치를 기록했다. 데이터는 제한적이지만, 국가 차원의 신규 수요가 시장 심리에 미친 영향은 분명하다.
중국의 정책 결정도 공급 측면에서 중대한 의미를 가진다. 중국 상무부는 2026년부터 2027년까지 은을 포함한 핵심 금속에 대해 엄격한 수출 제한을 시행하겠다고 발표했다. 이는 자원 안보 강화와 전략물자 통제의 일환으로, AI 주도권 경쟁에서 필요한 물리적 은을 자국 내에 확보하려는 의도로 보인다.
-마이클 스나이더 컬럼
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